原標(biāo)題：艾比森首次發(fā)行2106萬(wàn)股 面臨二十一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素
7月22日，深圳市艾比森光電股份有限公司(簡(jiǎn)稱：艾比森)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書》。首次公開發(fā)行新股不超過(guò)2,106萬(wàn)股，公司股東可公開發(fā)售股份不超過(guò)420萬(wàn)股，本次公開發(fā)行股票總量不超過(guò)2,106萬(wàn)股人民幣普通股(A 股)(以下簡(jiǎn)稱“本次發(fā)行”)的申請(qǐng)已獲中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可[2014]678 號(hào)文核準(zhǔn)。
發(fā)行人和保薦人(主承銷商)光大證券股份有限公司將根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果并綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、可比公司估值水平、市場(chǎng)環(huán)境、募集資金需求、承銷風(fēng)險(xiǎn)、老股轉(zhuǎn)讓等因素，協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。
招股書顯示，根據(jù)大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具大華核字[2014]004018 號(hào)《審閱報(bào)告》，對(duì)公司 2014年 1-3 月的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了審閱。2014 年 1-3 月，公司營(yíng)業(yè)收入為 19,276.68 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 48.29%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2,673.56 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 29.79%。根據(jù)目前訂單情況和市場(chǎng)狀況，公司預(yù)計(jì) 2014年上半年?duì)I業(yè)收入較 2013 年度同期增長(zhǎng) 45%至 55%。2014 年上半年扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較 2013 年同期增長(zhǎng) 45%至 55%。2014 年以來(lái)，公司所處的 LED 全彩顯示屏行業(yè)未出現(xiàn)明顯跡象顯示行業(yè)的景氣指數(shù)已接近或處于頂峰，或已出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2014 年 1-3 月，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況良好，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司采購(gòu)模式、規(guī)模、采購(gòu)價(jià)格均未發(fā)生重大變化;公司的訂單執(zhí)行情況良好，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式未發(fā)生重大變化;公司的銷售模式、產(chǎn)品銷售價(jià)格未發(fā)生重大變化;公司稅收政策、稅收優(yōu)惠亦未發(fā)生重大變化;未出現(xiàn)影響公司正常經(jīng)營(yíng)的其他重大不利因素。公司提醒投資者關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后的主要財(cái)務(wù)信息及經(jīng)營(yíng)狀況。
另外，艾比森針對(duì)投資者在評(píng)價(jià)本公司此次發(fā)售的股票時(shí)，除本招股說(shuō)明書提供的其他各項(xiàng)資料外，應(yīng)特別考慮面臨二十一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。下述風(fēng)險(xiǎn)因素是根據(jù)重要性原則和可能影響投資者決策的程度大小排序，但并不表示風(fēng)險(xiǎn)因素依次發(fā)生。
一、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)
公司所處 LED 應(yīng)用領(lǐng)域前景廣闊，但目前行業(yè)集中度不高，市場(chǎng)份額較為分散，且新的競(jìng)爭(zhēng)者不斷涌入，市場(chǎng)呈現(xiàn)出同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)格局。此外，近年來(lái)，隨著境內(nèi)同行業(yè)公司如雷曼光電、洲明科技、奧拓電子、聯(lián)建光電及利亞德等公司發(fā)行上市，眾多本土 LED 企業(yè)蓬勃發(fā)展;同時(shí)，隨著國(guó)際 LED 產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在國(guó)內(nèi)建立生產(chǎn)基地，我國(guó) LED 全彩顯示屏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)呈加劇之勢(shì)，產(chǎn)品價(jià)格亦呈下降趨勢(shì)。未來(lái)，若本公司不能持續(xù)鞏固并擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，則可能面臨被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
二、產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)
如前所述，LED 應(yīng)用行業(yè)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，并有競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的趨勢(shì)。近年來(lái)，隨著節(jié)能環(huán)保觀念日益深入人心，LED 產(chǎn)品應(yīng)用日趨普及，上游外延片和芯片行業(yè)在技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下產(chǎn)能擴(kuò)張、成本下降，由此給中下游封裝
和應(yīng)用產(chǎn)品的降價(jià)提供了較大空間。隨著原材料價(jià)格的下降，LED 產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。公司 LED 全彩顯示屏產(chǎn)品 2011 年、2012 年及 2013 年每平米平均售價(jià)分別為 10,802.39 元、10,534.97 元和 9,974.72 元，平均售價(jià) 2013 年較2011 年下降 7.66%。未來(lái)，隨著技術(shù)的進(jìn)步，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的下降將成為 LED應(yīng)用行業(yè)發(fā)展中的必然趨勢(shì)，而日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)則將加劇這一趨勢(shì)。由此，公司面臨著產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
三、國(guó)際業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)
公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，境外市場(chǎng)是公司銷售的重要組成部分，截至 2012 年 12 月 31 日，公司 LED 顯示屏等產(chǎn)品已銷往全球 110 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。投資者在評(píng)價(jià)本公司此次發(fā)售的股票時(shí)，除本招股說(shuō)明書提供的其他各項(xiàng)資料外，應(yīng)特別考慮下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。下述風(fēng)險(xiǎn)因素是根據(jù)重要性原則和可能影響投資者決策的程度大小排序，但并不表示風(fēng)險(xiǎn)因素依次發(fā)生。
2011 年、2012 年及 2013 年，公司境外銷售收入分別為 27,493.53 萬(wàn)元、44,634.59萬(wàn)元和 58,182.08 萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 66.23%、71.57%和79.75%，公司的經(jīng)營(yíng)狀況在較大程度上受國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。相對(duì)于境內(nèi)市場(chǎng)，境外市場(chǎng)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜。商業(yè)環(huán)境的變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇等都可能加大公司國(guó)際業(yè)務(wù)拓展及經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。
四、毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)
全彩顯示屏市場(chǎng)廠商較多且分散，市場(chǎng)集中度不高，隨著境內(nèi)發(fā)行上市的同行業(yè)公司日趨增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，呈現(xiàn)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)格局。包括本公司在內(nèi)的以提供中高端全彩顯示屏整體解決方案的規(guī)模企業(yè)不多，中高端全彩顯示屏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較為有序。依托產(chǎn)品品質(zhì)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品綜合毛利率較高，報(bào)告期內(nèi)分別為 33.17%、36.43%和 35.74%。但隨著 LED 行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)不斷加劇的態(tài)勢(shì)，公司不排除采取降價(jià)等措施進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，可能導(dǎo)致公司綜合毛利率水平下降。
五、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降風(fēng)險(xiǎn)
公司產(chǎn)品以境外銷售為主，境外銷售收款方式大部分為出貨前收全款的結(jié)算方式，因此應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于同行上市公司水平，2011 年、2012 年及 2013年分別為 20.43、11.26 和 7.94。2011 年起公司為進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，對(duì)信譽(yù)良好的部分客戶給予一定的賬期，并向中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司投保出口及國(guó)內(nèi)貿(mào)易信用險(xiǎn)以保障應(yīng)收賬款的回款。上述原因?qū)е鹿緫?yīng)收賬款余額增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。隨著公司對(duì)信譽(yù)良好客戶給予一定的賬期，如果未來(lái)未能對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行高效管理，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有可能下降從而引致資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
